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长江证券75左右是左还是右

发布时间:2019-09-13 19:24:02 编辑:笔名

长江证券:7。5%左右 是左还是右 2014-0 -06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点政府工作报告目标定格7.5%左右对于市场关心的14年增长目标,最终仍然定格于7.5%。从政府工作报告文本看,大体延续了三中全会的思路。有所差异的是,在执行层面,本次政府工作报告强调了防控金融风险和稳定就业的目标,今年新增就业岗位的目标,较以往甚至有所提高。

经济内生动力不足改革与稳增长是否能够同时实现,我们认为,这是难以实现的。一方面,去年为了经济增速的稳定,只能依靠扩大产出缺口,经济内生地具有向经济潜在增速回归的内生动力。而在政策刺激方面,中央财政的扩张无法弥补地方财政的紧张,地方债务是影响财政扩张的根本约束。而在既有的债务结构下,货币扩张也很难对流向实体经济,而是更多地用于维持借新还旧。

挡不住的去杠杆过去几年生产率增速放缓,导致经济增长以来要素超量投入,从而积累了大量的杠杆率,这是中国经济当前的核心因素。目前中国全社会杠杆率水平高于美国,如果不加控制可能达到欧债危机国家水平。因此,改革的成功需以去杠杆为前提。目前,政策面推动去杠杆,经济内生的去杠杆也已经开启。这是未来经济无法回避的下行动力。存在无法完成经济增长目标的可能。

继续时间换空间?由于中国的杠杆有不少都是与政府挂钩,为了稳定主权信誉,去杠杆的过程可能是非常曲折的。但是就海外的案例来看,只有在大规模去杠杆真正开始之后,才能够真正看到经济底部的出现。

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